为什么我国非金融企业债务与GDP之比为世界之最，为什么有那么多僵尸企业，因为破产法很大程度上处于虚置状态。为什么破产法处虚置状态，因为非法律因素抑制破产法执行。如果破产法长期虚置凯时kb88娱乐登录，供给侧改革效果将会大打折扣。
破产法给了债权人一个“杀手锏”， 债务人不能偿还到期债务凯时kb88娱乐登录，债权人可向人民法院提出对债务人进行重整或破产清算的申请。因为债务人到此地步，债权已无安全可言。债权人必须拿起法律利器，制止债务人资产持续恶化贬值，造成更大债权损失。
在正常的执法环境和信用秩序里凯时kb88娱乐登录，债权人拿起杀手锏的很少。因为债权人有这个杀手锏威慑，债务人借债会相当谨慎。债务人借债时，首先想到的是，这笔债能不能产出理想的现金流和利润，能不能到期还债。能则借，不能则不借凯时kb88娱乐登录。如此凯时kb88娱乐登录，大部分借债都能产生良好经济效益，以利微观和宏观经济健康发展凯时kb88娱乐登录凯时kb88娱乐登录。只有少数债务人不能偿还到期债务，债权人才举起杀手锏。这是破产法的威慑效力效应。任何一部法律，它的威慑效力远大于执行效力。
这就说到，为什么我国非金融企业债务与GDP之比为世界之最，为什么有那么多僵尸企业。就是因为破产法没严格执行，甚至可以说是基本没执行，处于虚置状态。中国政法大学破产法与企业重组研究中心主任李曙光2017年透露的数据，我国适用破产法案件的数量不足美国的0.2%，西欧国家的1.16%。2014年，我国每千家公司进入破产程序的仅为0.1户，远低于西欧国家平均71户的水平。
一部法律过分地因为非法律因素而抑制执行，这部法律只能虚置。比如，一个男子汉犯罪，家里上有老、下有小，他是顶梁柱，判他入狱，一家人就没法生活。若刑法以这样的非法律考虑而抑制执行，会有更多罪犯找更多非法律因素为自己罪行开脱，也会诱发更多效法者犯罪，刑法便会虚置。所以，执法只能以法律为准绳，以事实为依据，法律面前人人平等。这是法治与人治的区别。
抑制破产法执法的非法律因素很多：企业破产影响地方GDP，影响财政收入和经济形象，职工安置困难，影响社会稳定，破产效应带来企业融资困难，等等。非法律因素主要由政府主导，特别是对国有企业，政府对银行对执法机构都有很强影响力。企业不能偿还到期债务，银行却不能抽贷、不能断贷，让其借新债还旧债，债务展期，债转股，继续“输血”，使其苟延残喘。
市场交易自始至终是博弈过程凯时kb88娱乐登录，双方力量均衡才能公平、公正凯时kb88娱乐登录。当力量不均衡时，法律应给处于弱势受侵害一方援助，法学称为“救济”凯时kb88娱乐登录，无救济便无权利。破产法保障债权人，致一个失信者破产，可威慑、制约百个千个欲失信者守信。非法律因素抑制破产法执行，剥夺了受侵害方权利，使其处于弱势地位凯时kb88娱乐登录，保护侵权者使其处强势地位凯时kb88娱乐登录凯时kb88娱乐登录，不只是力量不均衡，甚至颠倒了二者关系，使失信者在失信中获利。
市场经济是权利经济，也是责任经济凯时kb88娱乐登录，当权利者无权利凯时kb88娱乐登录凯时kb88娱乐登录，责任者无责任时凯时kb88娱乐登录，责任者会更不负责任凯时kb88娱乐登录。于是，企业盲目投资，盲目扩张，盲目融资举债，许多债务资金没有产生微观、宏观经济效益。对失信债务人的保护，使其资产持续恶化贬值，走向僵尸企业的路，损失的不只是债权人利益，还有失信债务人和国民经济的整体利益。
一般认为，我国非金融企业负债率过高，原因在于直接融资比重过低。那么，为什么直接融资比重过低？
东北特钢破产重组，公司易主。东北特钢负债率84.5%，负债率超过它的多的是，超过100%的也不罕见。东北特钢也不是僵尸企业，第一次违约在2016年3月，2015年前3季度还有近亿盈利，有权威信息表明，人均产钢水平差不多是国内平均水平的2倍。为什么东北特钢进入破产程序，因为它是发债券直接融资，是硬约束。债务到期不还凯时kb88娱乐登录，债权人就举起杀手锏，毫不犹豫，不考虑非法律因素。所以，没有预期还债能力者不敢发债券。而间接融资是软约束，事实上在我国是如此。国有企业预算软约束，根本是债务软约束。
经济要高效发展凯时kb88娱乐登录，必须有良好的商业信用体系。商业信用良好的市场里，一般是信用交易，无资产或资产很少也可获取资金，实际是信用当货币使用。商业信用可扩大投资，可上市或发公司债券凯时kb88娱乐登录，可延期付款，扩大商业购买力和营业额。良好的商业信用体系，可扩大经济“乘数”，加速商业和金融交易频率，加速社会经济活动频率，提高经济效率，扩张经济。
商业信用不良，则商务行为主体互不信任，排斥信用，拒绝信用，交易方式会退化，导致商业往来更倚重现金和实物，会减缓经济活动频率，收缩经济凯时kb88娱乐登录。我国商业信用目前就呈现这种状况。银行贷款须实物抵押，科技企业难贷款凯时kb88娱乐登录。大量资金沉淀固化在失信企业，难以流动凯时kb88娱乐登录。
总之，破产法虚置，会使供给侧改革效果大打折扣。供给侧改革必须伴随供给侧优胜劣汰，出清劣质供给，使优质供给扩大发展空间，获取更多资源。
